新一代iPhone又推出了尽管这一代iPhone评价相当一般加上各种iPhone14会有大改动的传言出现结果不少人看到iPhone13后都喊着十三不香没想到果粉依旧是口中说不要身体却很诚实即使在目前疫情期间仍然大排长龙等候购买iPhone13

看来苹果这回一定是赚翻了

早前苹果发表2021年Q4七至九月财报显然真的赚翻了虽然iPhone13在这季度只卖了两周左右但继续刷新苹果Q4业绩的历史新高上图多项数据均取得双位数字的增幅但虽然如此这份业绩却低于华尔街分析师预期股价由当日最高的15314美元急挫至14455美元

为什么一开始华尔街分析师会对苹果有如此高的期望

为什么苹果业绩如此理想但为什么投资者仍然不买账

关键就是在于千金难买十三香大家都必须要排队才能买到iPhone13

苹果再次面对缺货问题

无疑本季度苹果能取得双位数字的增幅无疑是相当理想但苹果这季度的大幅增长不但早在华尔街预期之内甚至可以说理所当然如果没有实现双位数的同比增长估计可能还要恐慌抛售了

原因是什么如果大家记得我在去年iPhone迟到苹果头痛里的分析就会记得我当时提过去年由于疫情关系iPhone12延期推出所以去年Q4并没有计算iPhone12的销量导致去年营收少了约70亿美元下图浅蓝方块同比仅增长103假设去年iPhone12没有延期的话去年苹果的总营收会有717亿美元左右然后今季增长则由288变回162增幅就会变少了

换言之只要苹果在这季度正常发挥就算让罗锤子来当苹果CEO也能交出双位数字增幅

偏偏苹果在这季度却因为全球芯片荒而无法正常发挥久违了的缺货问题再次困扰苹果

苹果近十年的Q4业绩以业绩构成分类

诚然这季度的iPhone13虽然没有延期但苹果CEO在财报电话会议里透露本季度他们因为芯片荒以及东南亚供应链问题导致最少出现了60亿的营收损失上图黄色方块按此推算如果苹果应链正常发挥的话同比增长其实可高达381

但苹果的麻烦并不仅于此事实上整个业界都预期全球的芯片荒很大可能持续至2023年详情请看拙作苹果也缺芯这是一场潜伏已久的时代危机因此不但华尔街预期苹果在短时间内也无法解决缺货问题就连苹果自己也在电话会议里承认苹果下季度仍然受限而且受影响程度更会超过本季度的60亿美元

要知道苹果是一家硬件公司他们有接近80的营收来自芯片相关的产品没有芯片就等于断了苹果的粮道因此一堆华尔街分析师就在电话会议里围着库克以及首席财务官Maestri追问供应链的情况有分析师更如此发言

当在推迟满足确切的需求以及这些需求可能因而丢失之际库克啊我很想知道你凭什么能如此安心虽然你认为这是供应链的瓶颈但你毕竟曾经是首席运营官你也处理过大量类似的工作你是因为目前的情况会在十二月的需求高峰期缓解吗还是你见到有任何缓解的迹象吗

然而库克在芯片缺乏的问题上却显得颇为有心无力他表示苹果在高端的先进制程芯片上没有遇上问题leadingedgenodes即iPhone用的A15以及Mac用的M1芯片他们缺少的主要是低端的成熟制程芯片legacynodes即模拟芯片和电源管理芯片因此他们也无法控制供应量必须与许多不同的公司抢购芯片也无法预测芯片什么时候才能保证供应稳定

但尽管如此库克对下一季度的业绩却十分乐观他指出目前苹果供应链的情况其实已经比九至十月的情况已有不少的改善问题在于需求的增长远远大于供应的恢复而已因此即使他相信苹果在十二月的供应限制会比本季度要大但他相信下季度仍然能实现同比增长并创造新的收入纪录

原因何在请继续看下文分析

看似卖得好其实只是卖得贵

那身陷缺货困境的苹果单纯在iPhone销量上又如何单从增长iPhone营收增长率高达47的数据来看无疑成绩十分理想而且根据IDC数据显示全球智能手机发货量同比下降160全球手机五强同时都出现同比下跌唯独只有iPhone实现了112的增长

但实话实说本季iPhone供应严重受限导致销量根本就不好本季度iPhone出货增长率渗了不少水分而这些水分则来自去年iPhone12的延期

iPhone近十年的Q4营收与销量销量采用IDC数据

由于去年iPhone12延迟推出最少造成了约60亿美元的营收损失如果iPhone12赶及推出营收应该约在334亿美元左右按去年同期iPhone平均约636美元的售价推算去年iPhone的销量应该约在52005300万台左右考虑到如果iPhone12推出之后iPhone的平均价格会有一定的上升空间在这情况下如果去年同期iPhone12真的赶及上市销量估计仍然不少于5100万台

但是本季度iPhone的销量才5040万台可见如果不是去年iPhone12延期了本季度iPhone的销量与去年同期比其实是不增反减

但尽管本季度iPhone的销量不太理想但仍然取得了47的巨额营收增长由此可知虽然本季度iPhone卖得不咋样但平均售价仍然持续上升

iPhone最近5年的平均售价以IDC数据计算

Odin已经多次在苹果财报分析里多次强调2021年iPhone的平均价格快速飙升到了本季度iPhone平均售价则为771美元虽然相比起上两个季度接近900美元已略微下降但由于上季度iPhone12延期推出导致当时iPhone平均价格仅为635美元左右的低位因此仍然带来213的惊人增幅135美元并换来47的业绩增长

试想想如果本季度iPhone不是因为供应受限影响销量那iPhone到底今年会赚多少钱所以我们难怪华尔街的一众分析师如此重视苹果这次的缺芯问题

更重要的是请务必注意iPhone平均售价所带来的影响对苹果的未来还有更深远的影响

大中华增幅的背后

近年由于苹果苦于缺乏新的增长点所以他们用尽各种方式去开拓新市场其中一个焦点就是新兴市场库克在电话会议里指出苹果在2021年于新兴市场取得相当优异的成绩他们有接近三分之一的收入来自新兴市场印度和越南的业务增长也翻了一倍

苹果近十年的Q4业绩以地位构成分类

但实际上呢并没有那么乐观最少在这季度里苹果所谓的近三分之一的收入来自新兴市场的说法其实是把中国也计算到新兴市场的结果上图单以亚太地区包括印度和越南不连大中华地区的营收仅占了苹果总营收的623而且同比增长率仅为257

换言之大中华地区仍然是苹果创收的关键所在至于什么印度越南仍然是路人甲而已

大中华地区本季度营收增长率高达8336617亿美元也是至2016年以来增长速度最高的一个Q3不过今次苹果的财报电话会议里一众分析师只顾着在芯片供应上质询库克但却没太多人关心大中华地区的业绩这让没有机会发问的著名独立分析师NeilCybart痛心疾首并指分析师没有追问大中华地区的供货情况准备实在不太充足

虽然如此我们也绝不可以过度夸大了中国市场对苹果Q4业绩的影响力毕竟正如上文所说iPhone12延期同样影响了去年苹果大中华市场的业绩再加上当时苹果华为的渡江战役的影响业绩一度断崖式下滑同比营收下跌286当时就连库克也曾表示大中华地区是受到新iPhone缺席冲击最严重的地区

但本季度iPhone13顺利推出后上季度的断崖式下滑成就就了今天833的同比激增

图片来源Counterpoint

根据Counterpoint最新公开的国内销售数据就能清楚个中情况在过去的七至九月苹果虽然实现了48的销量同比激增但他们也受到供应链限制人苂法在其他手机品牌增长放缓之际进一步在大中华地区扩大优势目前苹果在中国市场占有率仅为有13仅仅回到2019年的水平

简单来说苹果只是从先前的阴霾中走出来回到正常的竞争行列而已

不过苹果接下来的最大优势就是可以继续收割华为剩下来的高端市场毕竟iPhone这个季度的平均售价高达771美元约4930元人民币同比激增213但自诩已在高端市场站稳阵脚的小米在2021年第二季度小米手机平均售价仅为1113元人民币左右基于IDC销量数据同比仅增加了036可见大家真的相信目前的国产手机品牌真的能回收华为的高端市场空间吗

国产手机请你们真的要争气一点

说不清的苹果服务

另一个备受分析师关注的重点仍然是苹果的服务板块

虽然去年苹果发布了技惊四座的AppleSilicon使用了AppleSilicon的Mac和iPad也不负众望据Maestri在电话会议里透露在本季度Mac的销量创下了苹果有史以来最佳的纪录而且Mac和iPad的客户中约有一半是该产品的新用户可见这产品真的具有极为强大的吸引力

苹果近十年的业绩以产品构成分类由于产品销量波幅周期性强加入了二次多项式趋势线

但尽管iPad和Mac有着相当不俗的增长但营收水平不但无法与iPhone相比更只有服务板块的一半左右上图毕竟Mac和iPad的体量相当有限目前无法带来具战略意义的出货量数据何况Mac和iPad也是硬件设备同样受到芯片荒影响在短期内的出货量也会受到巨大限制

相比之下本季度苹果的服务板块实现同比26环比5的增长并在2021财年实现了创纪录的680亿美元的收入在六年内翻了三倍目前已经是苹果继iPhone之后最具创收能力的新板块更重要的是由于苹果服务板块并非硬件业务它不会受到芯片荒问题的困扰它可能是苹果在面对芯片荒困境时苹果赖以实现增长的希望所在

因此苹果也在电话会议里大力宣传这个板块Maestri表示目前苹果所有服务的付费订阅量已超过745亿比去年增加了16亿相比五年前增长了近五倍但尴尬的是当有分析师问及例如AppleTV等苹果服务的详细指标时库克却不愿意透露包括每用户平均收入APRU相关的细节

诚然Odin在去季财报的分析里曾提到目前苹果服务板块的主要收入并不是来自AppleTV等付费订阅用户应用内付费iAP才是苹果服务板块的核心但这个机制却因为EpicGames的官司早被欧美反垄断机构盯上早前法院虽然判苹果在官司里胜诉但也要求苹果在应用内开放第三方付费机制这将严重威胁苹果服务的主要收入来源

虽然目前苹果仍然通过上诉机制成功争取暂缓开放第三方付费暂时稳住了服务板块的经营但未来苹果服务板块的发展如何投资者能相信这些不清不楚的付费订阅量真的能代替巨大的应用内付费市场支撑起苹果的服务板块

下季度预测

最后来到紧张刺激的下季度的预测了毕竟每年十至十二月季度是苹果的传统旺季

苹果自2020年第二季度开始就因为疫情带来多变的经营情况作为理由没有再发布下季度的业绩指引到了这季度财报也是他们第七个没有提供下季度业绩指引的财报

虽然苹果没有提供明确的业绩指引但正如Odin先前所说他们表示下季度供应链将继续受限影响金额更超出本季度的60亿美元而且由于元件涨价的关系毛利率预期会略微降至415425左右本季度为422

但尽管如此库克相信下季度仍能在需求不断上升下实现同比增长并创造收入纪录库克这个说法看起来有点模糊但Odin却相信在没有重大突变下苹果在下个季度实现双位数字的营收增长个中关键在于iPhone不断飙升的平均售价

预测下季度iPhone营收水平

事实上自苹果开始收割华为旧有的大中华地区高端市场后iPhone平均售价就激增至850美元以上如果苹果能保持平均售价即便下季度iPhone供应受到限制销量仅与去年持平也能凭着较高的售价获得770亿美元的营收额同比增幅将高达179约100亿美元上图

考虑到每年第一季度iPhone占苹果总营收均达60以上预计苹果下季度可以获得约1280亿美元的营收即营收同比增长15左右

可见收割高端市场的苹果就算无货可卖也能赚得乐呵呵国产手机公司争气一点好吗

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